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1、股债跷跷板再现
数据来源：Choice数据
德邦固定收益首席分析师吕品
年底目标久期中性配置。当前债市的估值收益率较低，目前看可能仅有1.6-1.7%左右。我们认为从资产配置视角看，可以按照基础资产的平均久期作为中性配置，甚至进一步，可以用年底基础资产的加权平均久期作为目标配置久期。此外，从短期看，当前不宜采用超配久期持有策略。我们认为当前的主要矛盾是权益市场、风险资产的价格调整，会有精准性的支持工具而非总量工具，双降幅度和节奏可能会持续低于市场预期，不宜过度博弈。
华创证券投资部总经理屈庆团队
利率水平大幅偏离政策利率、长端曲线进入负carry环境后，交易盘能否裹挟行情继续加速画上问号，强外力冲击或波动下降均可能成为交易主体一致解杠杆的触发条件，以震荡思维应对的同时警惕交易盘负反馈风险。
宏观联席首席分析师肖金川
对债市来说，关税变化并不影响债市下行趋势，容易引发债市短期大调整的仍然是降息落地，在此之前，逢调整依然是机会。A股市场短期内可能存在反弹机会。不过，将视线放长来看，春节假期过后市场有望迎来春季躁动，政策预期或将驱动行情走强，同时两会的召开意味着本轮政策“空窗期”结束，战略层面仍然保持积极态度。
研究部国内策略首席分析师李求索
A股“大底”可能已经过去，当前阶段虽有波折但全年A股机会有望较2024年进一步提升。近年在稳增长背景下国内利率下行已经延续较长时间，国内债市长期表现较好，但此前受上市公司盈利偏弱及股权风险溢价走高的综合影响，对股市的支持效果有限。
红军债市笔记主理人毛鸿军
市场对央行喊话降准降息的敏感度越来越弱，只给了1.25bp利好定价，后面即使降准，市场定价不会太多，极有可能向9.24日潘行发布会官宣降息降准后，市场立即给出利空出多走势，收益率当日从2.0%的低点上行6bp至2.06%收盘，建议1.6以下逐步减仓，落袋为安，且买且卖且珍惜！短期内由于汇率的制约，预期央行实施货币政策会有所延后，1月份降准降息或许难以落地，如果降准降息推迟，债市没有实质利空出现，1月份债市或将继续维持震荡偏多行情。
证券首席宏观分析师张迪
短期维度，如果出现三个方面的超预期，10年期国债收益率仍有可能超出预期向上突破：1、财政加码力度超出预期；2、“稳住楼市”的政策超出预期，比如城中村改造货币化方案，成立“国储公司”收纳保障性住房调节供给，进一步放松一线城市限购政策，甚至推动相应的户籍制度改革等；3、中长期结构性改革政策超出预期，如收入分配制度改革、财政体制改革、土地要素相关制度改革等。
2、何立峰与美财长耶伦举行视频通话
中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、财政部部长耶伦于1月7日举行视频通话，双方围绕落实中美元首重要共识，回顾总结近年来中美经济领域交往合作经历，积极评价中美经济、金融工作组等对话机制的重要作用，同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关系。中方就美对华经贸限制措施表达关切，特别是就美近期实施的贸易调查等阐明立场。此次视频通话坦诚、深入、富有建设性，双方同意保持沟通联系的重要性。
此前，当地时间1月6日，美国国防部通过《联邦公报》发布最新版的“中国涉军企业”清单（Communist Chinese military company，“CMC”，根据美国法律正式规定为“第1260H条名单”），将、、长鑫存储、，以及制造商深圳市道通智能航空技术股份有限公司（Autel Robotics Co.,Ltd.）等71家中企新增列入该清单，完整清单包括134家中企，其中还涵盖了长江存储、等众多中国企业。
CMC清单主要与美国对技企业的打压以及对抗中国战略有关。从背景来看，此次更新是基于《2021财年国防授权法》第1260H节的要求进行的。该法律授权美国国防部可以将那些在美国直接或间接运营的、被认为与中国军事有联系的企业列入制裁名单。
面对被列入CMC清单的困境，相关企业纷纷作出回应：
腾讯控股：被列入该名单显然是一个错误，公司并非企业或军工供应商，并强调该清单对公司的业务没有影响，但仍将与美国相关部门共同解决误会。
宁德时代：这是一个错误，并强调公司并未参与任何军事相关活动。
移远通信：公司没有与任何国家的军方合作，并要求五角大楼重新考虑其指定，因为这显然是错误的。
商汤科技：我们认为此举毫无事实依据，对此我们表示强烈反对。该清单的主要影响是名单上实体公司不能成为美国国防部的供应商，对商汤业务没有实质影响。商汤将尽快就此事与各方积极沟通，以确保获得公正的对待，并最大限度保护公司和股东的利益。
3、12 月经济数据前瞻
中金公司研究部首席宏观分析师张文朗
从高频数据来看，我们预计12月经济运行总体平稳，可能延续11月的“冷热”分化特征。主要表现为：和政策直接相关的领域（例如消费品以旧换新、房地产销售、基建投资实物工作量等）在阶段性政策支持下，依然呈现不错的增长势头；而和基本面相关性强、当前政策难以直接触达的领域（例如非以旧换新类消费、物价、房地产投资等）延续偏弱运行态势。我们预计，在9月下旬以来政策的加力支持下，四季度GDP增速可能为5.3%（全年GDP增速5%）。
固收首席分析师孙彬彬
我们判断，12月宏观数据可能呈现生产平稳、需求分化的局面。我们预计12月工增同比6.5%，固定资产投资累计同比3.3%，社零同比3.7%，CPI同比0.0%，PPI同比-2.6%。我们预计12月出口同比7.1%，进口同比-2.2%。我们预计12月新增信贷10000亿，新增社融2.43万亿，M2同比6.9%。我们认为现阶段基本面仍然利好债市。
宏观首席分析师陈兴
我们预计，2024年四季度GDP同比增长5.0%，而2025年全年GDP同比增长预计在4.9%。预计12月工业增加值同比增长5.3%，2025年全年工业增加值增长5.2%。预计12月固定资产投资累计同比增长3.4%，2025年全年固定资产投资增长4.5%。预计12月社会消费品零售总额同比增长2.8%，2025年全年社会消费品零售总额增长4.5%。预计12月出口同比增长8.5%，进口同比增长5%；2025年全年出口增长1.2%，进口增长5%。预计12月新增信贷9500亿元，新增社融1.7万亿元，M2增速7.3%；2025年全年新增信贷20万亿元，M2增速8.1%。预计12月CPI同比增长0.3%，PPI同比增长-2.3%；2025年全年CPI同比增长1.2%，PPI同比增长2.5%。
华创证券首席宏观分析师张瑜
四季度GDP预计同比在5.2%-5.3%之间。12月经济：消费与出口回升，投资回落，工增上行，物价偏弱。12月金融：企业融资可能偏弱。展望2025年，从中央经济工作会议的部署来看，强调“着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”。关注对物价回升有帮助的政策的落地，包括财政加力带动投资回升、消费加力带动核心CPI回升、持续用力推动房地产市场止跌回稳、综合整治“内卷式”竞争等。
