据证券之星公开数据整理，近期九洲集团（300040）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.53亿元，同比下降1.88%，归母净利润4094.5万元，同比上升107.52%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.07亿元，同比下降0.21%，第四季度归母净利润-217.23万元，同比上升99.65%。本报告期九洲集团公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3196.76%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.18亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.37%，同比减0.01%，净利率3.3%，同比增109.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.51亿元，三费占营收比24.16%，同比增9.14%，每股净资产4.02元，同比增4.26%，每股经营性现金流0.54元，同比增156.41%，每股收益0.07元，同比增107.53%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 销售费用变动幅度为42.54%,原因:本期制造业销售规模增加，人员薪金及差旅费用增加。
- 研发费用变动幅度为35.53%,原因:研发项目投入增加，导致研发领料相应增长。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为173.66%,原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.14%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及对外权益投资支付的现金去年同期减少。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-249.47%,原因:本期偿还债务支付的现金较去年同期增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为3.6%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.93%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-6.81%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.9%/--/0.9%，净经营利润分别为1.01亿/-5.38亿/4790.38万元，净经营资产分别为51.74亿/50.51亿/54.74亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.48/0.66/0.74，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.76亿/9.81亿/10.73亿元，营收分别为12.13亿/14.81亿/14.53亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为3.97%、货币资金/流动负债仅为30.53%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.38%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3196.76%）
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
