超长期特别国债中标利率上行8.37bp 基本面预期改善下超长债回落空间有限
2024年10月25日 阅读:61240
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今年的超长期特别国债发行渐入尾声，从近期发行利率来看，却出现了一定程度的上行趋势。
从今日财政部30年期国债“24特别国债06(续2)”中标结果来看，最终加权中标收益率为2.3824%，全场倍数2.32，边际倍数4.1，而参考昨日中债国债到期收益率数据，10月24日，30年期国债到期收益率为2.355%。
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值得注意的是，该只特别国债的票面利率仅为2.19%，因而无论较票面利率还是昨日收盘利率，此次特别国债的定价都相对偏高，而从今日市场表现来看，截至18时，国债品种中也仅有30年期上行0.75bp报2.36%，较其余期限均表现相对弱势。
据了解，财政部办公厅于5月13日发布的《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》中明确了今年超长期特别国债的全年计划分6期共22批次。截至今日，已发行了20批次超长期特别国债共计9150亿元，其中30年期发行规模最大达到5500亿元，占比60.11%。
数据来源：财政部官网，财联社整理
与10月11日“24特别国债06(续1)”中标结果2.2987%相比，仅相隔半个月，“24特别国债06(续2)”的中标利率上行幅度就高达8.37bp。
市场分析人士指出，在9月下旬金融大规模刺激政策出台后，市场风险偏好趋暖，内外部条件发生变化使长期利率下限放松，但综合来看，国内“资产荒”逻辑或有变化，长期利率或形成新的中枢。
某券商人士对财联社表示，今年一季度长债利率大幅下行，其驱动因素主要是“资产荒”，以机构资金欠配最为明显，随着存款降息，手工补息禁止后的存款增长放缓以及社融增速相对稳定，“资产荒”局面事实上已有所缓解，近期长债收益率已经从下行趋势转为水平震荡。
从近期30年期收益走势可以看出，在9月29日报收2.422%的阶段性高点后，10月以来，超长债的走势维持较为明显的2.3%-2.35%的箱体水平震荡。
上述人士还表示，考虑到近期新一轮政策的整体效应，以及通过发行特别国债补充资本金、增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务的宏观支撑，10年期国债的收益率趋向于在MLF利率之上，而今日MLF平续继续稳定在2.0%水平，或带有对政策落地效果较为乐观的预期。
中银固收分析师张鹏表示，国内“资产荒”逻辑如果有变，同时也要考虑存款利率下行带来资金成本降低的因素影响。随着部分资金回流银行存款账户，这种资金成本效应将逐步显现。
在张鹏看来，参照前期存单利率低点时的收益率水平，国债10年期收益率可能在2.15%附近形成新的中枢，国债 10 年期收益率围绕2.15%上下波动，也与国债30年期收益率在约2.25%以上波动的情景，具有内在的一致性。
研究院资本市场研究员苏畅也表示，在后续基本面有一定改善预期情况下，30年期国债利率预计震荡为主，进一步回落空间有限。
（文章来源：财联社）
